कॉरपोरेट अमेरिका नकदी से भरपूर है और इस वर्ष लगभग रिकॉर्ड मात्रा में स्टॉक वापस खरीद रहा है। राष्ट्रपति बिडेन उन बायबैक पर कर बढ़ाना चाहते हैं। कथित तौर पर बिडेन आज रात अपने स्टेट ऑफ द यूनियन भाषण में अपने स्वयं के स्टॉक को वापस खरीदने पर कंपनियों द्वारा भुगतान किए जाने वाले कर को 1% से बढ़ाकर 4% करने का प्रस्ताव रखेंगे। सिद्धांत यह है कि बायबैक पर अतिरिक्त कर लगाने से कंपनियों को अपने स्वयं के स्टॉक को पुनर्खरीद करने के बजाय अधिक लोगों को काम पर रखने या पूंजी व्यय (अधिक संयंत्र, भवन, या प्रौद्योगिकी) करने में निवेश करने के लिए प्रोत्साहित किया जाएगा। हालांकि उस सिद्धांत की वैधता पर बहस चल रही है, लेकिन इसमें कोई संदेह नहीं है कि कंपनियां बायबैक की होड़ में लगी हुई हैं। कई पर्यवेक्षकों का अनुमान है कि 2024 बायबैक के लिए लगभग रिकॉर्ड वर्ष हो सकता है। बायबैक में तेजी क्यों आ रही है, रिकॉर्ड 2022 के बाद, जब 950 बिलियन डॉलर का स्टॉक वापस खरीदा गया था, 2023 एक निराशाजनक वर्ष था, जिसका मुख्य कारण आय वृद्धि में कमी थी। लेकिन 2024 और 2025 लगभग रिकॉर्ड की तरह दिख रहे हैं। बायबैक: तेज़ी से बढ़ रहा है? (निष्पादित बायबैक) 2024 (अनुमानित) $925 बी. 2023 $815 बी. 2022 $950 बी. 2021 $919 बी. 2020 $538 बी. 2019 $749 बी. स्रोत: बिरिनी एसोसिएट्स में गोल्डमैन सैक्स जेफरी येल रुबिन का अनुमान है कि कंपनियों ने अकेले फरवरी में $187 बिलियन के बायबैक की घोषणा की, जो फरवरी 2022 में घोषित $225 बिलियन के रिकॉर्ड के बाद दूसरे स्थान पर है। “उच्च मूल्यांकन के दौरान ठोस आय वृद्धि बायबैक के लिए प्राथमिक टेलविंड होगी गोल्डमैन सैक्स ने एक हालिया रिपोर्ट में कहा, “और नीतिगत अनिश्चितता प्रतिकूल होगी।” गोल्डमैन ने हाल ही में अपने 2024 बायबैक पूर्वानुमान को बढ़ाकर $925 बिलियन (वर्ष-दर-वर्ष 13% अधिक) और 2025 में $1.075 ट्रिलियन (वर्ष-दर-वर्ष 16% अधिक) कर दिया है। गोल्डमैन ने कहा कि बायबैक का एक बड़ा हिस्सा बड़ी प्रौद्योगिकी में रिकॉर्ड मुनाफे से प्रेरित हो रहा है: “हमें उम्मीद है कि 2024 में बायबैक वृद्धि बड़े पैमाने पर मेगा-कैप तकनीकी शेयरों द्वारा संचालित होगी,” बैंक ने कहा। दरअसल, गोल्डमैन ने नोट किया कि 2023 में एस एंड पी 500 की पुनर्खरीद में मैग्निफिसेंट 7 की हिस्सेदारी 26% थी। निगम स्टॉक बायबैक को प्राथमिकता देते हैं। कॉर्पोरेट अमेरिका अपने द्वारा उत्पन्न नकदी प्रवाह के साथ क्या करता है, इस पर व्यापक अक्षांश है। अतिरिक्त नकदी आम तौर पर तीन बकेट्स में गिर जाएगी: बायबैक, लाभांश और पूंजीगत व्यय। जबकि प्रत्येक बकेट में जाने वाला प्रतिशत घटता-बढ़ता रहता है, कंपनियों ने हाल ही में बायबैक के प्रति अधिक रुझान दिखाया है। 2023: कॉर्पोरेट अमेरिका ने अपने नकदी प्रवाह बायबैक $765 बी के साथ क्या किया। पूंजीगत व्यय $597 ख. लाभांश $588 बी. स्रोत: एस एंड पी ग्लोबल कारण: बायबैक शेयर की कीमतों को बढ़ावा दे सकता है क्योंकि वे बकाया शेयरों को कम करते हैं और, सिद्धांत रूप में, प्रति शेयर आय में सुधार करते हैं। बेशक, लाभांश शेयरधारक का पैसा लौटाने का एक वैकल्पिक स्रोत है। और बड़ी तकनीकी कंपनियां उस दिशा में आगे बढ़ सकती हैं। उसी समय जब उसने हाल ही में बायबैक की घोषणा की, इंस्टाग्राम-पैरेंट मेटा प्लेटफ़ॉर्म ने भी अपना पहला लाभांश घोषित किया। मैग्निफिसेंट 7 में से तीन (अल्फाबेट, अमेज़ॅन और टेस्ला) कोई लाभांश नहीं देते हैं। गोल्डमैन ने पाया कि स्थिर आय, उच्च लाभ मार्जिन और सस्ते मूल्यांकन वाली बड़ी कंपनियां लाभांश शुरू करने की सबसे अधिक संभावना रखती हैं। इस ढांचे का उपयोग करते हुए, उन्होंने नोट किया कि अल्फाबेट और अमेज़ॅन क्रमशः लाभांश का भुगतान शुरू करने के लिए रसेल 3000 इंडेक्स में पहले और आठवें सबसे संभावित स्टॉक के रूप में रैंक करते हैं। नकदी को पूंजीगत व्यय में लगाना और एक खुला प्रश्न नियुक्त करना यह संभव है कि यदि पुनर्खरीद कर अधिक हो जाता है तो कंपनियां अतिरिक्त नकदी को बढ़े हुए पूंजीगत व्यय और बढ़ी हुई नियुक्तियों में लगा देंगी, लेकिन, कम से कम बड़े-कैप तकनीकी शेयरों के लिए, यह निर्णय अधिक संभावना से प्रेरित है। तकनीकी विकास की स्थिति, कर से बचाव की नहीं। मैग्नीफिसेंट 7 ने 2023 में पूंजीगत व्यय और अनुसंधान और विकास पर 407 बिलियन डॉलर खर्च किए, जो उनके वार्षिक राजस्व का 23% और सभी एस एंड पी 500 कैपेक्स और आर एंड डी खर्च का 27% है। गोल्डमैन ने कहा, “अगर प्रबंधन टीमों को खर्च में इस वृद्धि से परे आकर्षक निवेश के अवसर दिखाई देते हैं, तो वे निवेश को निधि देने के लिए बायबैक कार्यक्रमों में वृद्धि को सीमित कर सकते हैं।” अन्यत्र, एक बाल्टी या दूसरे में निवेश करने का अधिकांश निर्णय आर्थिक विकास पर निर्भर करता है: उच्च विकास का मतलब है कि कंपनियां अधिक लोगों को काम पर रखने और पूंजीगत व्यय करने में निवेश करने के लिए अधिक इच्छुक होंगी। गोल्डमैन ने कहा कि इसकी अर्थशास्त्र टीमों को उम्मीद है कि 2024 की दूसरी छमाही में आर्थिक विकास धीमा हो जाएगा, यह सुझाव देते हुए कि निवेशक उन कंपनियों का पक्ष लेना जारी रखेंगे जो शेयरधारकों को नकद लौटाते हैं। गोल्डमैन ने कहा, “हालांकि, अगर आर्थिक विकास की गति बढ़ती रहती है, तो निवेशक उन कंपनियों को तेजी से पुरस्कृत करना शुरू कर सकते हैं जो विकास के लिए निवेश कर रहे हैं।” क्या ऊंचे कर कंपनियां बायबैक करने से हतोत्साहित होंगी? फरवरी की शुरुआत में, मेटा ने एक विस्तारित $50 बिलियन शेयर बायबैक कार्यक्रम को अधिकृत किया, जो उस समय बकाया शेयरों के लगभग 5% के बराबर था। मौजूदा कर के तहत, कंपनी $500 मिलियन का भुगतान करेगी, बिडेन के प्रस्तावित कर के तहत, यह बढ़कर $2 बिलियन हो जाएगा। यह एक महत्वपूर्ण राशि है, लेकिन यह स्पष्ट नहीं है कि क्या यह मेटा को बायबैक से पूंजी निवेश में पैसा लगाने का कारण बनेगा। एसएंडपी ग्लोबल के वरिष्ठ सूचकांक विश्लेषक हॉवर्ड सिल्वरब्लैट ने मुझे बताया, “मैंने ऐसा कुछ नहीं देखा है जो यह साबित करता हो कि बायबैक पर कर लगाने से निगमों को नकदी को पूंजीगत व्यय में लगाना पड़ेगा।” सिल्वरब्लैट ने गोल्डमैन के विश्लेषण को दोहराया, यह देखते हुए कि यदि अर्थव्यवस्था लगातार बढ़ रही है तो निगम तर्कसंगत रूप से नियुक्ति और पूंजीगत व्यय में अधिक पैसा लगाने का निर्णय लेंगे: “उन्हें यही करना चाहिए, जहां विकास हो रहा है,” उन्होंने मुझसे कहा।
राष्ट्रपति बिडेन कॉर्पोरेट अमेरिका के स्टॉक बायबैक पर अधिक कर चाहते हैं